太平洋: 给予格力电器买入评级

太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《格力电器：2024Q3利润端实现稳健增长，净利率涨幅较为显著》，本报告对格力电器给出买入评级，当前股价为43.52元。

格力电器(000651)

事件：2024年10月30日，格力电器发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入1467.22亿元（-5.34%），归母净利润219.61亿元（+9.30%），扣非归母净利润211.63亿元（+10.14%）。

2024Q3营收端短期承压，利润端实现稳健增长。1）收入端：2024Q3公司营业收入达469.39亿元（-15.84%），收入短期承压，或系受到内需不足的拖累；我们认为，在家电以旧换新政策和双十一大促的催化下，2024Q4公司收入端或将恢复增长。2）利润端：2024Q3公司归母净利润达78.25亿元（+5.47%），实现稳健增长。

2024Q3净利率实现逆势显著提升，销售费用率大幅下滑。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达29.67%（-0.46pct），出现小幅下滑。2）净利率：2024Q3公司净利率达15.61%（+2.75pct），相较毛利率实现逆势显著提升，主系期间费用率控制合理所致。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.37%（-4.33pct）、3.54%（+0.39pct）、3.86%（+0.87pct）、-1.43%（+0.55pct），销售费用率降幅明显，整体费用率控制合理。

投资建议：行业端，国内消费市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为315.48/337.82/361.58亿元，对应EPS为5.63/6.03/6.46元，当前股价对应PE分别为8.13/7.59/7.09倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈伟奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.3%，其预测2024年度归属净利润为盈利326.53亿，根据现价换算的预测PE为7.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为52.0。

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