太平洋: 给予TCL中环买入评级

太平洋证券股份有限公司刘强,梁必果近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《硅片市占率领先，坚定推动出海战略》，本报告对TCL中环给出买入评级，当前股价为11.79元。

TCL中环(002129)

事件：2024年10月29日，公司发布2024年前三季度业绩报告，报告期内公司实现收入225.82亿元，归母净利润-60.61亿元，扣非净利润-69.22亿元。报告期内，公司对存在减值迹象的相关资产计提相应的减值准备，合计计提24.39亿元。

硅片市占率领先，持续推进降本增效工作。2024年前三季度公司，光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，居于行业第一；其中第三季度出货32.68GW，环比+20.81%；至报告期末公司光伏单晶产能提升至190GW，叠瓦组件产能提升至24GW。公司持续推进工业4.0、柔性制造，坚持技术创新和工艺创新实现提质增效，积极应对产业市场周期波动，至报告期末，N型产品实现单台月产领先行业次优约505kg、公斤出片数领先行业次优约1片。

控股Maxeon，坚定推动全球化战略。公司已与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作，共同建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，加快推进公司全球本土化战略进程。报告期内，公司子公司Maxeon业绩大幅下跌，考虑Maxeon公司是TCL中环深度参与国际能源转型的重要战略支点，拥有专利（IBC电池-组件系列专利、Topcon电池工艺系列专利、叠瓦组件系列专利）、高端品牌与渠道等关键资产，公司已控股Maxeon，计划积极推动其资本架构改善与业务变革，通过全球范围内生产与渠道的相互促进和协同赋能，优化公司全球化布局。

投资建议：我们下调公司2024年归母净利润预测至-69.67亿元（前值-30.12亿元），维持2025-2026年盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润为20.61/32.88亿元。我们认为公司竞争优势明显，有显著穿越周期能力，随着产业链价格触底，公司盈利有望逐步触底反转，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券任佳玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.49%，其预测2024年度归属净利润为亏损50.43亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.54。

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